ЦФА: понятие, виды и регулирование цифровых финансовых активов

 

25 июня 2025 г.

Цифровизация финансового рынка за последние несколько лет существенно изменила финансовую систему. Активное внедрение цифровых технологий позволило существенно повысить эффективность процессов и доступность финансовых услуг для организаций и населения.

С развитием технологии распределенного реестра, появлением цифровых финансовых активов (далее – «ЦФА») появилась необходимость в их правовом регулировании с целью легализации новых технологий и предотвращению мошенничества.

В настоящей статье мы рассмотрим понятие ЦФА и их виды, примеры правового регулирования в мире, требования российского законодательства.

Что такое ЦФА простыми словами?

ЦФА – это новая категория инвестиционных инструментов, которые появились благодаря развитию информационных технологий и блокчейн-технологий. Эти активы представляют собой цифровые записи прав собственности на имущество или обязательства сторон сделки, хранящиеся в распределенных регистрах (блокчейнах). Они позволяют существенно упростить процессы передачи права собственности, снизить издержки на транзакции и повысить прозрачность операций.

В соответствии со статьей 1 Федерального закона от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» (далее – «Закон № 259-ФЗ», «Закон о ЦФА», «Закон о цифровых финансовых активах») ЦФА признаются цифровые права, которые предусмотрены решением об их выпуске, выпуск, учет и обращение которых возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы.

ЦФА включают в себя:

• денежные требования;
• возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
• права участия в капитале непубличного акционерного общества;
• право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг.

Таким образом, под ЦФА понимаются электронные данные (цифровой код или обозначение), которые удовлетворяют следующим критериям:

• хранятся в информационной системе, основанной на технологии распределённого реестра (блокчейн);
• выполняют функции передачи имущественного права или денежного обязательства, возникшего между сторонами;
• подтверждают возникновение и переход прав на владение активом.

Другими словами, ЦФА представляют собой электронную запись, подтверждающую наличие определенных прав и обязанностей между участниками соответствующих правоотношений.

Можно выделить следующие основные характеристики ЦФА:

• Децентрализация, то есть отсутствие единого центра управления системой. Это означает, что ни один участник сети не имеет полного контроля над процессом регистрации сделок или изменения условий выпуска активов. Все операции фиксируются автоматически и публично, что обеспечивает высокий уровень безопасности и доверия участников рынка;
• Прозрачность. Все операции с цифровыми финансовыми активами записываются в публичный реестр, доступный любому участнику системы. Такая открытость позволяет избежать мошенничества и злоупотреблений, обеспечивая уверенность пользователей в надежности системы;
• Высокая скорость расчетов. Использование современных технологий позволяет значительно ускорить процесс расчета платежей и переводов между контрагентами. Например, операция по переводу акций может занять всего несколько секунд, тогда как традиционная процедура требует нескольких дней ожидания подтверждения документов.

История развития ЦФА

История развития ЦФА началась примерно одновременно с появлением первых криптовалют. Эмиссия биткойна в 2009 году стала первым шагом к зарождению ЦФА как суррогатов денег в цифровом пространстве, при этом на начальном этапе представители государства не обращали значимого внимания на такую технологию из-за крайне низкого уровня ее применения и капитализации. Вместе с тем это событие является сдвигом в сторону признания цифровых аналогов ценности, которые могут работать независимо от традиционных финансовых систем или параллельно им^[1].

Постепенно ЦФА начали проникать в традиционные финансовые рынки, привлекая внимание инвесторов и регуляторов. Начиная с 2012 года, когда появились первые платформы для обмена ЦФА, они стали рассматриваться как активы, способные приносить экономическую выгоду в будущем, например, за счет роста цен. Кроме этого, их ликвидность значимо увеличилась, что также придает им свойства как денег, так и популярных ценных бумаг, например, облигаций корпораций. Собственник мог быть уверенным, что он сможет продать свои средства в криптовалюте по той равновесной цене, которая сформировалась на рынке в определенный момент времени^[2]. Сегодня многие крупные финансовые институты активно инвестируют в проекты, связанные с разработкой новых видов цифровых активов.

Криптовалюты не обладают ясным юридическим статусом и не подкреплены какими-либо активами либо гарантиями третьих лиц. Такая ситуация несет угрозы как инвесторам, так и государству, поскольку нерегулируемость рынка способствует возникновению случаев мошенничества, рыночных махинаций и иных финансовых правонарушений.

Чем регулируются ЦФА?

Регулирование цифровых активов пока находится на стадии формирования. Каждая страна разрабатывает свою собственную стратегию подхода к таким инструментам, учитывая особенности национального законодательства и существующие риски.

В 2019 году были внесены изменения в Гражданский кодекс РФ и добавлена статья 141.1, которая ввела нормативное определение цифровых прав. Это названные в таком качестве в законе обязательственные и иные права, содержание и условия осуществления которых определяются в соответствии с правилами информационной системы, отвечающей установленным законом признакам. Осуществление, распоряжение, в том числе передача, залог, обременение цифрового права другими способами или ограничение распоряжения цифровым правом возможны только в информационной системе без обращения к третьему лицу.

Таким образом, основным элементом для начала работы с цифровыми правами становится информационная система, для которой на момент появления такого понятия не были разработаны правила и подходы, по которым распределяются, учитываются и передаются цифровые права.

Россия стала одной из первых стран, разработавших специальный Закон о ЦФА, регулирующий деятельность с такими инструментами. Согласно данному закону, любая деятельность, связанная с созданием, размещением и обращением цифровых активов должна осуществляться строго в рамках установленного правового поля.

Кроме того, Центральный банк РФ занимается вопросами разработки стандартов эмиссии и обращения цифровых активов, обеспечивающих защиту интересов потребителей и стабильность финансовой системы страны.

Также Банк России в соответствии с Федеральным законом от 10.07.2002 № 86-ФЗ «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» является органом, осуществляющим регулирование, контроль и надзор за деятельностью операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов и операторов обмена цифровых финансовых активов.

Закон о ЦФА

Федеральный закон от 31.07.2020 № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» описывает порядок работы с ЦФА, их выпуска и учета в информационной системе, а также перечень требований, предъявляемых к операторам, которых наделили правами выпуска ЦФА.

С момента регистрации первого оператора информационной системы (14.03.2022) рынок ЦФА в России только зарождался, количество выпусков и его объемы были незначительны (около 20). Наибольшее количество выпусков ЦФА не превышало 100 тыс. рублей, поскольку компании-эмитенты и операторы информационных систем занимались тестированием механизма организации выпуска ЦФА. По состоянию на конец ноября 2022 года общий объем зарегистрированных выпусков составлял 16 штук на сумму 227 млн. рублей; на начало 2023 года уже на сумму более 2 млрд. рублей и на конец 2023 г. – более чем на 50 млрд. рублей^[3].

В 2024 году, по данным Банка России, объем действующих ЦФА вырос в пять раз – с 56 млрд. рублей годом ранее до 276,2 млрд. рублей Число владельцев-физлиц к концу 2024 года увеличилось почти вдвое, до 108,1 тыс. человек. При этом данные Банка России не учитывают уже погашенные ЦФА. Эксперты ожидают, что спрос на ЦФА продолжит расти. По прогнозам в 2025 году объем выпуска превысит 1 трлн. рублей, а при благоприятной ситуации показатель может быть еще больше – более 1,5 трлн. руб.^[4].

Согласно статье 2 Закона о цифровых финансовых активах и цифровой валюте права, удостоверенные ЦФА, возникают у их первого обладателя с момента внесения в информационную систему, в которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов, записи о зачислении цифровых финансовых активов указанному лицу.

Если гражданско-правовые отношения между сторонами возникли до вступления в силу Закона о ЦФА, то при возникновении спора суд при вынесении решения не сможет опираться на положения данного закона и будет руководствоваться законодательством, действовавшим на момент возникновения отношений сторон^[5].

Действия по внесению в информационную систему записи о зачислении цифровых финансовых активов их первому обладателю, то есть осуществлять выпуск цифровых финансовых активов вправе осуществлять:

• физические лица, зарегистрированные в соответствии в качестве индивидуальных предпринимателей;
• юридические лица (коммерческие и некоммерческие организации).

Решение о выпуске ЦФА должно содержать:

• сведения о лице, выпускающем ЦФА (наименование, адреса, иные данные);
• сведения об операторе информационной системы, в которой осуществляется выпуск ЦФА;
• вид и объем прав, удостоверяемых выпускаемыми ЦФА;
• количество выпускаемых ЦФА и (или) указание предельной суммы денежных средств, которые необходимо передать в оплату выпускаемых ЦФА, и (или) предельного количества иных ЦФА, которые необходимо передать в качестве встречного предоставления за выпускаемые ЦФА, по достижении которых выпуск активов прекращается;
• цену приобретения ЦФА при их выпуске или порядок ее определения, а также способ оплаты выпускаемых ЦФА (оплата денежными средствами и (или) передача иных цифровых финансовых активов в качестве встречного предоставления);
• дату начала размещения выпускаемых цифровых финансовых активов путем заключения договоров об их приобретении;
• иные требования, которые предусмотрены Законом № 259-ФЗ.

Решение о выпуске ЦФА составляется в электронной форме и должно быть подписано усиленной квалифицированной электронной подписью лица, выпускающего активы. Наличие УКЭП, прикрепленной к решению о выпуске ЦФА, как к размещенному в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет», так и предоставленному для ознакомления пользователям информационной системы непосредственно оператором, позволяет потенциальному инвестору удостовериться в том, что данный документ имеет юридическую силу и, соответственно, снизить свои риски, в частности, риски подлога данных.

Решение о выпуске активов должно быть размещено в информационно-телекоммуникационной сети Интернет на сайте лица, выпускающего ЦФА, а также на сайте оператора информационной системы, в которой осуществляется выпуск ЦФА, и должно находиться в открытом доступе до полного исполнения обязательств лица, выпустившего активы, перед всеми обладателями ЦФА, выпущенных на основании соответствующего решения об их выпуске.

Права, удостоверенные ЦФА, возникают у их первого обладателя с момента внесения в информационную систему, в которой осуществляется выпуск ЦФА, записи о зачислении ЦФА указанному лицу. Поэтому право, существующее до момента внесения записи в информационную систему  о зачислении ЦФА первому обладателю, не может являться ЦФА.

ЦФА учитываются в информационной системе, в которой осуществляется их выпуск, в виде записей способами, установленными правилами данной системы.

Записи об активах вносятся или изменяются по указанию:

• лица, осуществляющего выпуск активов;
• обладателя активов.

Переход права владения ЦФА, ограничения или обременения права распоряжаться активами возникают с момента внесения в информационную систему записи об этом.

Обладателем ЦФА признается лицо, которое:

• включено в реестр пользователей информационной системы, в которой учитываются ЦФА;
• имеет доступ к системе посредством обладания уникальным кодом, необходимым для такого доступа, который позволяет ему получать информацию об активах, которыми он обладает, а также распоряжаться этими активами посредством использования информационной системы.

Обращаем внимание, что запрещается принимать ЦФА в качестве средства платежа или иного встречного предоставления за передаваемые товары, выполняемые работы, оказываемые услуги, а также иного способа, позволяющего предполагать оплату ЦФА товаров (работ, услуг), за исключением использования в качестве встречного предоставления по внешнеторговым договорам (контрактам), заключенным между резидентами и нерезидентами, которые предусматривают передачу товаров, выполнение работ, оказание услуг, передачу информации и результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них.

Закон о цифровых финансовых активах устанавливает ряд требований к оператору информационной системы, т.е. к лицу, осуществляющему деятельность по эксплуатации информационной системы, в т.ч. по обработке информации, содержащейся в ее базах данных.

Так, оператор системы, в которой осуществляется выпуск ЦФА, должен быть включен в соответствующий реестр таких операторов, который ведется Банком России^[6]. В реестр операторов информационных систем, в которых осуществляется выпуск цифровых финансовых активов по состоянию на 22.06.2025 включено 15 организаций.

Надзор за деятельностью оператора информационной системы, в которой осуществляется выпуск ЦФА, осуществляет Банк России. Банк России вправе установить дополнительные требования к оператору информационной системы, включая требования к системе внутреннего контроля, требования к операционной надежности и требования к предоставлению отчетности.

Основным документом, определяющим порядок работы информационной системы, права и обязанности ее оператора и пользователей, порядок привлечения операторов обмена цифровых финансовых активах, номинальных держателей, валидаторов транзакций, являются Правила информационной системы, которые, в том числе и изменения в них, согласовываются Банком России.

Ответственность оператора информационной системы предусмотрена статьей 9 Закона о ЦФА. Оператор информационной системы обязан возместить убытки, возникшие вследствие утраты информации, содержащейся в информационной системе, касающейся обладателя соответствующих активов, их объема, сбоя в работе информационных технологий и технических средств, предоставления пользователям недостоверной информации, касающейся информационной системы, ее оператора. Оператор отвечает также за нарушение требования бесперебойности и непрерывности функционирования информационной системы.

Еще одним субъектом рынка ЦФА является оператор обмена ЦФА, который обеспечивает заключение сделок с такими активами (купля-продажа, обмен и прочее). По закону, статус оператора обмена ЦФА присваивается юридическому лицу, включенному в соответствующий реестр Банка России.

Основным документом, определяющим порядок взаимодействия между оператором обмена ЦФА с его клиентами и оператором информационной системы, являются Правила обмена ЦФА, которые согласовываются Банком России.

Обращаем внимание на возможность включения ЦФА в конкурсную массу должника при его банкротстве. В соответствии со ст. 128 ГК РФ цифровые права отнесены к имуществу. Поскольку в конкурсную массу должника включается все имущество, то ЦФА также подлежат включению в конкурсную массу должника.

Основной проблемой является выявление имущества в рамках процедур банкротства в случае недобросовестного поведения должника. Арбитражный управляющий при отсутствии у него информации о наличии у должника активов вправе истребовать документы напрямую у должника. При уклонении должника от исполнения обязанности по передаче документов, арбитражный управляющий вправе обратиться в суд с заявлением об истребовании документов у должника.

Правоприменительная практика уже формируется в сторону истребования у должника сведений о наличии цифровых финансовых активов с указанием эмитента, адреса личного кабинета, логина и пароля^[7].

Примеры регулирования ЦФА в других государствах

Даже без специального регулирования ЦФА подпадают под действие существующих законов (договорных, коммерческих, уголовных, имущественных и правозащитных), так как соблюдение их норм необходимо всем участникам правоотношений в данной сфере. Одни государства практикуют активное наблюдение и регулирование ЦФА (например, Япония, Германия, Австралия, Канада, Индия), где вводятся законы и нормативы для ограничения и надзора, регулируются новые технологии. Другие придерживаются выжидательной позиции (например, Франция), где выпускаются предупреждения о рисках, отсутствует поддержка развития, но и отсутствует прямой запрет. Третьи государства запрещаю операции с ЦФА (например, Таиланд), где отказываются признавать их правовой статус, но при этом формулируют правила регулирования^[8].

Правовое регулирование в КНР является наиболее жестким по отношению к ЦФА. В КНР действуют следующие запреты:

• запрет финансовым организациям проводить сделки с криптовалютой;
• запрет выпуска токенов (ICO) их эмитентами; при этом лица, которые уже провели ICO, обязаны вернуть средства инвесторам. Однако само по себе владение криптовалютой и токенами не запрещено;
• внесение национальных и зарубежных сайтов, платформ, относящихся к торговле и размещению криптовалют, в реестр запрещенных и их блокировка^[9].

В то же время Китай использует и преимущества технологии блокчейн и основанных на ней смарт-контрактов и предусматривает возможность наследования криптовалюты. Судебная практика подтверждает законность владения криптовалютой (биткоинами). Суды воспринимают криптовалюту и токены в качестве имущества^[10].

Также в КНР выпущен цифровой юань, который представляет собой валюту в цифровой форме. Цифровой юань значительно увеличил принятие цифровых платежей в Китае. По состоянию на январь 2022 года было создано более 261 миллиона кошельков цифрового юаня, что подчеркивает быструю интеграцию этой цифровой валюты. Несмотря на это, уровень использования остается скромным по сравнению с 903,6 миллионами человек, использующих мобильные платежи в Китае. Чтобы стимулировать более широкое принятие, центральный банк заключил партнерские соглашения с крупными торговыми платформами, такими как Alipay и WeChat Pay, стремясь сделать транзакции с цифровым юанем такими же быстрыми, как и текущие способы оплаты^[11].

В настоящее время граждане других стран не могут напрямую покупать цифровой юань, если они не находятся в одной из пилотных зон Китая, таких как Пекин, Шанхай или Шэньчжэнь. Доступ к приложению цифрового юаня ограничен, и его загрузка из международных магазинов приложений не будет работать, если местоположение вашего телефона не находится в одной из этих зон^[12].

В Республике Беларусь создан особый правовой режим в рамках Парка высоких технологий. Так, Декретом Президента Республики Беларусь № 8 «О развитии цифровой экономики»^[13] созданы условия для внедрения в экономику Республики Беларусь технологии реестра блоков транзакций (блокчейн), иных технологий, основанных на принципах распределенности, децентрализации и безопасности совершаемых с их использованием операций. До принятия указанного декрета обращение цифровых знаков (токенов) не было урегулировано законодательством и, соответственно, они не являлись объектом правоотношений. Юридические лица получили право владеть токенами и совершать следующие операции:

• через резидента Парка высоких технологий создавать и размещать собственные токены в Республике Беларусь и за рубежом;
• хранить токены в виртуальных кошельках;
• через операторов криптоплатформ, операторов обмена криптовалют, иных резидентов Парка высоких технологий приобретать, отчуждать токены, совершать с ними иные сделки (операции).

Физические лица получили право владеть токенами и совершать следующие такие операции как майнинг, хранение токенов в виртуальных кошельках, обмен токенов на иные токены, их приобретение,отчуждение за белорусские рубли, иностранную валюту, электронные деньги, а такжедарить и завещат ь токены.

Деятельность физических лиц по майнингу, приобретению, отчуждению токенов, осуществляемая ими самостоятельно без привлечения иных физических лиц по трудовым и (или) гражданско-правовым договорам, не является предпринимательской деятельностью. Токены не подлежат декларированию.

В США на уровне отдельных штатов закреплены в законодательстве такие понятия, как «блокчейн», «криптовалюта», «токен» и «смарт-контракт». Так, в штате Аризона смарт-контракт означает событийно-управляемую программу, которая работает на распределенном, децентрализованном, общем и реплицируемом реестре и которая может принимать на себя хранение и инструкции по передаче активов в этом реестре^[14]. В штате Вермонт технология блокчейн означает математически защищенный, хронологический и децентрализованный консенсусный реестр или базу данных, поддерживаемую посредством интернет-взаимодействия, одноранговой сети или иным образом^[15].

Цель правового регулирования – закрепление возможности использования технологии блокчейн как средства записи и хранения информации с целью представления процессуальных доказательств, а также в признании юридической силы за оборотом цифровых прав и цифровой валюты посредством смарт-контракта. Вместо ЦФА рассматривается такое понятие, как токен (token), и вместо цифровой валюты законодательные акты оперируют понятием криптовалюты (cryptocurrency). Имеется также понятие криптоактивов (cryptoassets), обозначающее экономическую ценность токенов и криптовалюты^[16].

Следует отметить, что в США, если криптовалюты отвечает признакам ценной бумаги, применяются соответствующие акты, регламентирующие деятельность на рынке ценных бумаг, поскольку целью законодателей США при принятии законов о ценных бумагах было регулирование инвестиций, в какой бы форме они ни осуществлялись и как бы они ни назывались^[17].

Федеральная комиссия по торговле ценными бумагами (англ. Securities and Exchange Commission) при определении того, относится ли определенный ЦФА к ценной бумаге, использует так называемый «тест Howey», созданный на основании решения Верховного суда США 1946 года, связанного со сделками с цитрусовыми плантациями Флориды. По данному тесту оценивают четыре ключевых критерия:

• инвестиция денежных средств;
• ожидание прибыли;
• использование общего предприятия;
• прибыль обусловлена усилиями третьих лиц.

Одним из громких примеров является дело о несостоявшемся превичной размещении ценных бумаг мессенджера Telegram, когда Павел Дуров смог собрать рекордные 1,7 млрд. долларов США на продаже токенов Gram квалифицированным инвесторам. В 2019 году Федеральная комиссия по торговле ценными бумагами подала иск против Telegram, утверждая, что токены Gram являются ценными бумагами, и что Telegram нарушила законодательство, проведя незарегистрированную продажу активов. В жалобе SEC также ссылалась на тест Howey и утверждала, что токены Gram отвечают всем четырем критериям теста^[18].

Какие виды ЦФА существуют?

Как уже указывалось выше, Закон о ЦФА различает следующие виды ЦФА, которые содержат:

• денежные требования – позволяют инвесторам получать выплаты на условиях, зафиксированных в решении о выпуске ЦФА. Эти активы, в свою очередь, могут быть аналогичны таким традиционным финансовым инструментам, как облигации, акции или фьючерсы, но выпускаются и обращаются в цифровой форме;
• возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам – предоставляют право требовать от лица, обязанного по таким ЦФА, реализации через оператора информационной системы прав по эмиссионным ценным бумагам, предусмотренных решением о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
• права участия в капитале непубличного акционерного общества – позволяют обладателю ЦФА участвовать в управлении и прибылях такого общества. Они являются аналогом доли в уставном капитале, но существуют в цифровом виде;
• право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг – предоставляют их обладателю право требовать передачи ценных бумаг, предусмотренных решением о выпуске ЦФА, в течение срока или при наступлении события, предусмотренных таким решением.

Также существуют следующие основные виды цифровых активов: цифровая валюта, утилитарные цифровые права, гибридные цифровые права.

Важно отметить, что Закон № 259-ФЗ выделяет термин «цифровая валюта» и устанавливает строгие рамки её использования, но не цифровые валюты вроде биткойна или эфириума.

Цифровой валютой признается совокупность электронных данных (цифрового кода или обозначения), содержащихся в информационной системе, которые предлагаются и (или) могут быть приняты в качестве средства платежа, не являющегося денежной единицей России, денежной единицей иностранного государства и (или) международной денежной или расчетной единицей, и (или) в качестве инвестиций и в отношении которых отсутствует лицо, обязанное перед каждым обладателем таких электронных данных, за исключением оператора и (или) узлов информационной системы, обязанных только обеспечивать соответствие порядка выпуска этих электронных данных и осуществления в их отношении действий по внесению (изменению) записей в такую информационную систему ее правилам.

Статья 14 Закона № 259-ФЗ определяет, что организацией выпуска цифровой валюты является деятельность по оказанию услуг, направленных на обеспечение выпуска цифровой валюты, с использованием доменных имен и сетевых адресов, находящихся в российской национальной доменной зоне, и (или) информационных систем, технические средства которых размещены на территории РФ, и (или) комплексов программно-аппаратных средств, размещенных на территории России.

Под выпуском цифровой валюты понимаются действия с использованием объектов российской информационной инфраструктуры и (или) пользовательского оборудования, размещенного на территории России, направленные на предоставление возможностей использования цифровой валюты третьими лицами.

Деятельность по оказанию услуг, направленных на обеспечение совершения гражданско-правовых сделок и (или) операций, влекущих за собой переход цифровой валюты от одного обладателя к другому, с использованием объектов российской информационной инфраструктуры является организацией обращения цифровой валюты.

В России запрещается распространение информации о предложении и (или) приеме цифровой валюты в качестве встречного предоставления за передаваемые ими (им) товары, выполняемые ими (им) работы, оказываемые ими (им) услуги или иного способа, позволяющего предполагать оплату цифровой валютой товаров (работ, услуг).

Статья 8 Федерального закона от 02.08.2019 № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» под утилитарными цифровыми правами (далее – «УЦП») понимает следующие цифровые права, которые могут приобретаться, отчуждаться и осуществляться только на инвестиционной платформе:

• право требовать передачи вещи (вещей);
• право требовать передачи исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности и (или) прав использования результатов интеллектуальной деятельности;
• право требовать выполнения работ и (или) оказания услуг.

УЦП не могут являться право требовать имущество, права на которое подлежат государственной регистрации, и (или) право требовать имущество, сделки с которым подлежат государственной регистрации или нотариальному удостоверению.

Запрещается принимать УЦП в качестве средства платежа, или иного встречного предоставления за передаваемые товары, выполняемые работы, оказываемые услуги, или иного способа, позволяющего предполагать оплату УЦП товаров (работ, услуг). При этом, УЦП могут использоваться в качестве встречного предоставления по внешнеторговым договорам (контрактам), заключенным между резидентами и нерезидентами, которые предусматривают передачу товаров, выполнение работ, оказание услуг, передачу информации и результатов интеллектуальной деятельности, в том числе исключительных прав на них.

Гибридные цифровые права (далее – «ГЦП») сочетают в себе свойства ЦФА и УЦП (например, одновременно удостоверяют денежное требование и право требовать передачи вещи). При использовании ГЦП, инвестор может выбрать, какой из способов погашения он будет использовать (получить физический материальный актив или оказание услуги либо предъявить денежные требования и получить денежные средства. На текущий момент ГЦП вызывают обеспокоенность с точки зрения целевого использования и применения, в том числе потому, что законодателем не было изначально сформировано четкое разграничение того, какие цифровые права должны быть определены как ЦФА (по форме), а какие – нет^[19].

ГЦП не закреплены на законодательном уровне, но в соответствии с пунктом 13 статьи 8 вышеуказанного федерального закона на инвестиционной платформе могут приобретаться и отчуждаться цифровые права, включающие одновременно утилитарные цифровые права и цифровые финансовые активы. При этом выпуск, учет и обращение таких цифровых прав осуществляются в соответствии с требованиями Закона №259-ФЗ.

Реклама ЦФА

Закон № 259-ФЗ статьей 20 дополнил Федеральный закон от 13.03.2006 № 38-ФЗ «О рекламе» (далее – «Закон о рекламе») статьей 29.1, которая регулирует рекламу ЦФА.

Реклама выпускаемых ЦФА должна содержать:

• наименование лица, выпускающего цифровые финансовые активы;
• адрес интернет-сайта, на котором осуществляется размещение решения о выпуске цифровых финансовых активов;
• сведения о максимальной сумме, на которую могут приобрести ЦФА лица, не являющиеся квалифицированными инвесторами в соответствии с Федеральным законом от 22 апреля 1996 года № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», или максимальной совокупной стоимости иных ЦФА, которые могут быть переданы в качестве встречного предоставления для приобретения ЦФА такими лицами;
• указание на то, что предлагаемые ЦФА являются высокорискованными, их приобретение может привести к потере внесенных денежных средств в полном объеме, до совершения сделок с предлагаемыми цифровыми финансовыми активами следует ознакомиться с рисками, с которыми связано их приобретение.

Реклама ЦФА не должна содержать:

• обещание выплаты дохода по ЦФА, за исключением дохода, обязанность выплаты которого предусмотрена решением о выпуске цифровых финансовых активов;
• прогнозы роста курсовой стоимости выпускаемых ЦФА.

Реклама выпускаемых ЦФА не допускается до опубликования решения о выпуске цифровых финансовых активов.

Указанные ограничения являются оправданными, так как реклама ЦФА может быть использована мошенниками для привлечения инвестиций в проекты, которые могут и не существовать. Такого рода защита рядового инвестора поможет спасти его финансовые активы.

Так, в деле № 039/05/5-284/2024, рассмотренном по обращению Банка России по вопросу распространении рекламы финансовых услуг в Telegram-канале с предложением инвестирования в криптовалюту со сверхвысокой доходностью, Калининградский УФАС России в своем решении от 28.06.2024 указал, что в новости, опубликованной 24.11.2023 в 17:23 в Telegram-канале отсутствует информация, предусмотренная статьей 29.1 Закона о рекламе, в том числе «сведения о возможном риске потери денежных средств, при том обстоятельстве, что инвестирование в криптовалюту является достаточно рискованным. Отсутствие сведений, предусмотренных статьей 29.1 Закона о рекламе, не позволяет также установить наличие решения о выпуске такой криптовалюты, которое предоставляет право осуществлять рекламу цифрового финансового актива»^[20].

Как мы увидели в настоящей статье, объемы ЦФА растут быстрыми темпами. Совершение финансовых сделок в рамках гражданско-правовых отношений является наиболее перспективной сферой применения ЦФА. Закрепление в законодательстве основных понятий и особенностей гражданско-правового режима ЦФА повлияли на правовую определенность в их применении. Использование ЦФА в качестве источника привлечения средств может оказать положительное влияние как на стоимость, так и на сроки финансирования проектов. При этом важно понимать риски ЦФА.

_____________________

 

^[1] Авдеев Р.З. Цифровые финансовые активы: понятие, сущность, виды. Журнал «Государственная служба и кадры», 2024, № 1.

^[2] Там же.

^[3] Станкевич, В. С., Власов, А. В. Обзор цифровых активов. Тенденции развития цифровых финансовых активов в РФ и прогноз развития. Russian Journal of Economics and Law, 2024, Т. 18, № 2.

^[4] Уварчев Л. Цифра приказала долгом жить. 17.04.2025. Информационный портал «Коммерсантъ».

^[5] Постановление Десятого арбитражного апелляционного суда от 14.12.2020 по делу № А41-4212/20.

^[6] Цифровые финансовые активы и их операторы. Официальный сайт Банка России.

^[7] Определение Арбитражного суда города Санкт-Петербурга и Ленинградской области от 10.06.2024 по делу № А56-124585/2022, определение Арбитражного суда города Санкт-Петербурга и Ленинградской области от 02.02.2024 по делу № А56-106556/2022.

^[8] Шайдуллина В.К. Зарубежный опыт использования цифровых финансовых активов в гражданском обороте. Журнал «Теория и практика общественного развития», 2025, № 3.

^[9] Зайнутдинова Е. В. Модели правового регулирования оборота цифровых прав и цифровой валюты. Право. Журнал Высшей школы экономики, 2023, Том 16, № 4.

^[10] Там же.

^[11] China Has Created Its Own Digital Currency: Understanding Digital Yuan. 15.05.2025. Информация с сайта «Sanction Scanner».

^[12] Там же.

^[13] Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь.

^[14]  Arizona revised Statutes, Bill HB 2417, Section 44-7061. 2017. Сайт «Arizona State Legislature».

^[15] Vermont Statutes, Title 12, Chapter  81, Subchapter 1. 2016. Сайт «Justia  U.S. Law».

^[16] Зайнутдинова Е. В. Модели правового регулирования оборота цифровых прав и цифровой валюты. Право. Журнал Высшей школы экономики, 2023, Том 16, № 4.

^[17] Reves v. Ernst & Young, 494 U.S. 56 (1990). U.S. Supreme Court. Сайт «Justia  U.S. Law».

^[18] Что такое тест Хоуи. Почему SEC оценивает криптовалюты по нормам 1940-х. 08.06.2023, Интернет–портал РБК; Securities and Exchange Commission v. Telegram Group Inc. et al, No. 1: 2019cv09439 (S.D.N.Y. 2020). US Law. Justia.

^[19] Станкевич, В. С., Власов, А. В. Обзор цифровых активов. Тенденции развития цифровых финансовых активов в РФ и прогноз развития. Russian Journal of Economics and Law, 2024, Т. 18, № 2.

^[20] Решение Калининградского УФАС России от 28.06.2024 № 039/05/5-284/2024.

25 июня 2025 г.